Pour commencer, mon frère Jean-Rock et moi aimerions souhaiter un très joyeux Noël à toute l'équipe de Cape Cove et une merveilleuse et très lucrative année 2020!
Et oui, nous sommes conscient que nous avons un rôle significatif à jouer pour la 2ème partie du souhait... :-) Ce qui nous amène droit au vif du sujet, ie, "Comment le marché pourrait se comporter au tournant de l'année".
Pour le moment, le mois de décembre se déroule comme prévu, sans grande volatilité, principalement à la hausse. Mais le sentiment change et l'optimisme revient fort. Typiquement, à la fin de l'année, l'optimisme est très élevé, particulièrement au tournant d'une décennie. Et cet optimisme aura à faire face à 2 grandes réalités:
1- Le bénéfice des 500 plus grandes entreprises américaines a augmenté d'un féroce 0,2% en 2019 alors que le SP500 a bondit de 27%. Si on tient compte du fait que le marché était anormalement survendu en fin 2018, nous pouvons tout de même avancer que la moyenne des 100 derniers jours du SP500 était s'est accru de 9.3% plus élevé que la moyenne des 100 derniers jours de 2018. Ce qui revient à dire que les grandes entreprises américaines sont en moyenne 9% plus chères qu'ils étaient en fin 2018 pour chaque dollar de bénéfice.
 |
| Valeur de l'actif total de la Réserve Fédérale. La FED était sur un programme de "normalisation" depuis octobre 2017 qui revenait à soustraire de l'argent en circulation. Ce programme a temporairement cessé en septembre et est remplacé par un programme d'expansion monétaire pour 4 mois. |
Cette contraction de la liquidité arrivera au même moment où l'optimisme est à son plus haut et les titres à leur plus cher.
Pour annuler ces 3 mauvais "omens" (optimisme, évaluations et liquidité), le marché devra conserver un momentum parfait (ce qui est possible) et les bénéfices des entreprises devront continuer à croître à un rythme au moins égal à celui du marché (ce qui est aussi fort possible). Mais il faudra être très vigilant parce les débuts de décennies sont habituellement décevantes et volatiles (2010, 2000, 1990, 1980, 1970 et 1960. 1950 fut OK).
Rappelons aussi que l'exposition énorme des ménages américaines aux actions de sociétés est problématique pour les 3 prochaines années et entraîne habituellement, lorsqu'aussi élevé, une grande volatilité et un rendement négatif. Les rendements des actions de cette année risquent fort d'être effacé au cours des 3 prochaines années. La tendance favorable aux ETFs et autres investissements passifs disparaîtra et les investisseurs comprendront pourquoi le conseil, en finance, c'est important.
 |
L'année 2020 devrait être beaucoup plus turbulente que d'habitude, selon Ned Davis Research. L'effet des bénéfices en retard sur le marché pourrait avoir un effet amplifiant sur ce cycle. La prudence est de mise tant que les bénéfices n'ont pas agressivement augmenté, selon eux.
Devant cet environnement potentiellement dangereux, il est très judicieux d'être vigilant et la capacité de miser à la baisse du fond SFRO devrait être d'une grande utilité.
Joyeux Noël et bonne année à tous!
Jean-Rock et François Côté
